Revisaun Rendimentu Sustentável Estimadu (RSE) ka Estimated Sustainable Income (ESI) hosi 3% ba 5%

 

Revisaun Rendimentu Sustentável Estimadu (RSE) ka Estimated Sustainable Income (ESI) hosi 3% ba 5%: Entre Presaun Fiskál no Responsabilidade Intergerasional iha Timor-Leste

Carlos Soares Ribeiro, Lic. Eco., MM || Dosente Universidade Da Paz Fakuldade Ekonomia || Jestaun

 

Abstratu

Artigu ida ne’e analiza proposta atu aumenta Rendimentu Sustentável Estimadu (RSE) hosi 3% ba 5% iha kontekstu jestaun Fundu Petrolíferu Timor-Leste nian. Hodi uza abordajen teoriku hosi permanent income hypothesis no referénsia internasionál hanesan International Monetary Fund (IMF), World Bank, no Santiago Principles, artigu ne’e argumenta katak maski aumentu RSE bele ajuda resolve desafiu fiskál iha kúrta prazu, ida ne’e lori risku ba sustentabilidade longu prazu no justisa intergerasional. Rezultadu analiza hatudu katak reforma fiskál estrutural no diversifikasaun ekonomia mak solusaun ne’ebé mais sustentável duke ajustamentu simplista ba RSE.

Palavra-xave: RSE, Fundu Petrolíferu, sustentabilidade fiskál, Timor-Leste, intergerasional, IMF, World Bank.

Introdusaun

Diskusaun kona-ba mudansa Rendimentu Sustentável Estimadu (RSE) hosi 3% ba 5% reflete dinamika importante ida iha politika fiskál Timor-Leste. Iha intervensaun Governador Banco Central de Timor-Leste (BCTL), proposta ida ne’e justifikadu ho nesesidade atu responde ba défisit fiskál no melhora kapasidade governu atu asesu ba merkadu dívida.

Fundu Petrolíferu Timor-Leste nian, fundadu tuir Lei n.º 9/2005, konsideradu hanesan model diak iha

mundu, liu-liu tanba implementa prinsípiu sira ne’ebé alinha ho padrãu internasionál hanesan Santiago Principles—padraun global ba jestaun soberan wealth funds ne’ebé enfatiza transparénsia, responsabilidade no governasaun diak.

Maibé, mudansa ba RSE tenke avalia ho kuidadu, tanba bele afeta diretamente sustentabilidade fiskál no kredibilidade internasionál nasaun nian. Artigu ida ne’e hakarak analiza proposta ida ne’e liu hosi lente akademiku no referénsia global.

Fundamentu Teóriku: Permanent Income Hypothesis no Fiscal Sustainability

Konseitu RSE bazeia ba teoria ekonomika hanesan permanent income hypothesis (PIH), ne’ebé desenvolve hosi Milton Friedman. Tuir teoria ida ne’e, rendimentu hosi rekursu limitadu tenke distribui ho forma uniforme iha tempu, hodi maximiza bem-estar intergerasional.

Instituisaun internasionál hanesan IMF no World Bank rekomenda model hanesan ne’e ba nasaun ne’ebé depende ba rekursu natural. Tuir IMF (2012), regra fiskál ne’ebé bazeia ba PIH bele:

• Reduz volatilidade despeza públika
• Proteje ekonomia hosi commodity shocks
• Assegura sustentabilidade fiskál

Iha Timor-Leste, implementasaun RSE 3% konsideradu alinhadu ho estimativa retornu real investimentu global (IMF, 2016). Ida ne’e halo Fundu Petrolíferu sai model exemplar iha jestaun prudente.

Argumentu Pro Aumentu RSE: Perspetiva Instituisaun Internasionál

Maski IMF no World Bank geralmente defende prudénsia fiskál, sira mos reconhese katak iha situasaun espesífiku, flexibilidade bele nesesáriu.

1. Stabilizasaun Makroekonómiku

Tuir World Bank (2020), iha nasaun ne’ebé enfrenta défisit fiskál boot:

• Ajustamentu temporáriu ba regra fiskál bele justifikadu
• Atu evita kontrasaun ekonomika

Aumenta RSE bele:

• Sustenta despeza públika
• Prevene resesaun ekonomika

2. Aksesu ba Merkadu Finanseiru

IMF (2018) hatete katak kredibilidade fiskál importante ba:

• Reduz kustu dívida
• Aumenta konfiansa investidor

Se aumentu RSE halo ho transparénsia no justifikasaun téknika:

• Bele reforça sinal pozitivu ba merkadu

Risku Estratéjiku: Perspetiva IMF no Santiago Principles

Maski iha espasu ba fleksibilidade, literatura internasionál alerta risku importante.

1. Fiscal Sustainability Risk

IMF (2012) enfatiza katak:

“Excessive withdrawals from sovereign wealth funds undermine long-term fiscal sustainability.”

Se RSE aumenta ba 5%:

• Probabilidade atu excede retornu real investimentu aumenta
• Kapital fundu bele diminui

2. Intergenerational Equity

World Bank (2019) destaca katak:

• Jestaun rekursu natural tenke garante benefísiu ba gerasaun futuru

Aumenta RSE:

• Bele favorese gerasaun atual
• Reduz kapasidade futuru

3. Governance and Credibility (Santiago Principles)

Santiago Principles (2008) enfatiza:

• Transparénsia
• Klaridade objetivu
• Independénsia jestaun

Mudansa RSE sem prosesu tékniku robustu bele:

• Afeta kredibilidade fundu
• Kria percepsaun politizasaun

Analiza Estrutural: Problema la’ós RSE, Maibé Estrutura Fiskál

Literatura IMF no World Bank konsistente iha pontu ida:

• Problema prinsipal iha nasaun resource-rich mak la’ós reseita, maibé despeza.

Iha Timor-Leste:

• Despeza rekorente aas
• Dependénsia ba Fundu Petrolíferu kontinua

IMF (2023) rekomenda:

• Reduz despeza la produtivu
• Aumenta reseita doméstika

Se la iha reforma:

• Aumenta RSE sei apenas adia problema

Alternativa Polítika Baseia ba Evidénsia Internasionál

Baseia ba IMF no World Bank, alternativa sira inklui:

1. Fiscal Rules Hybrid

Kombina:

• RSE (long-term rule)
• Ceiling despeza (short-term control)

2. Medium-Term Fiscal Framework

Planeamentu fiskál 3–5 tinan:

• Aumenta previsibilidade
• Reduz desizaun ad-hoc

3. Public Investment Efficiency

World Bank (2018):

• Efisiénsia investimentu públiku importante liu duke volum

4. Domestic Revenue Mobilization

IMF (2021):

• Reforma impostu kritiku ba sustentabilidade

Diskusaun: Flexibilidade Responsável

Literatura internasionál la rejeita totalmente mudansa ba regra fiskál. Maibé enfatiza:

• Mudansa tenke:
• Transparente
• Temporáriu (se posivel)
• Bazeia ba evidénsia

Possibilidade ida:

• Aumenta RSE ho “escape clause”
• Kondisaun klaru atu fila ba 3%

Konkluzaun

Analiza ida ne’e hatudu katak proposta atu aumenta RSE hosi 3% ba 5% iha benefísiu kúrta prazu, maibé lori risku longu prazu ne’ebé signifikativu. Referénsia hosi IMF, World Bank no Santiago Principles konsistente iha mensajen ida: prudénsia fiskál no sustentabilidade tenke sai prioridade.

Fundu Petrolíferu Timor-Leste nian la’ós deit instrumentu finanseiru, maibé simbolu responsabilidade nasional. Tanba ne’e, kualker reforma tenke halo ho konsiderasaun profunda ba impaktu intergerasional.

Iha final, sustentabilidade fiskál depende la’ós deit ba kuantidade osan ne’ebé gasta, maibé ba oinsá osan ne’e utiliza atu transforma ekonomia. Tanba ne’e, reforma estrutural mak dalan ida ne’ebé mais seguro ba futuru Timor-Leste.

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Referénsia

• International Monetary Fund (IMF). (2012). Macroeconomic Policy Frameworks for Resource-Rich Developing Countries.
• International Monetary Fund (IMF). (2016). Timor-Leste: Staff Report.
• International Monetary Fund (IMF). (2018). Fiscal Transparency Handbook.
• International Monetary Fund (IMF). (2021). Domestic Revenue Mobilization in Developing Countries.
• International Monetary Fund (IMF). (2023). Timor-Leste Article IV Consultation.
• World Bank. (2018). Public Investment Management Assessment.
• World Bank. (2019). The Changing Wealth of Nations.
• World Bank. (2020). Global Economic Prospects.
• International Working Group of Sovereign Wealth Funds. (2008). Santiago Principles.